Het afgelopen beleggingsjaar was een opmerkelijk positief jaar voor de financiële markten, waarbij beleggers werden verrast door uitzonderlijk sterke rendementen die de meeste voorspellingen overtroffen.
De belangrijkste drijfveer achter deze prestaties was de explosieve groei die Artificial Intelligence (AI) teweegbracht. Bedrijven die actief zijn in de ontwikkeling en toepassing van AI-technologieën zagen hun waarderingen sterk stijgen, wat meteen ook een positieve uitwerking had op de bredere aandelenmarkten.
Met het oog op 2025 biedt een terugblik op twee jaar van uitzonderlijke rendementen, waardevolle inzichten. Hoewel sommige beleggers en analisten wijzen op mogelijke overwaarderingen en het risico op een correctie, zijn er ook kansen. Wereldwijde ontwikkelingen, zoals geopolitieke verschuivingen en economische veranderingen, kunnen uitdagingen met zich meebrengen, maar bieden tegelijkertijd mogelijkheden voor goed gespreide portefeuilles en strategische beleggingskeuzes.
Voor beleggingsjaar 2025 zijn er volgens ons vijf thema’s die bijzondere aandacht verdienen:
- AI is niet meer weg te denken uit onze samenleving. Artificial Intelligence is inmiddels overal. De afgelopen jaren heeft het de financiële markten geen windeieren gelegd. Het is tijd dat een grotere groep bedrijven van deze vooruitgang profiteert.
- De VS vs. de rest (van de wereld). De Verenigde Staten heeft een enorme voorsprong op de rest van de wereld op economisch gebied. Wat kunnen China en Europa hier dit jaar tegenin brengen?
- Het tweede termijn Trump. Donald Trump komt voor de tweede keer aan de macht. Met Trump als president is het geen dag saai, maar wat gaat dit betekenen voor de geopolitieke stabiliteit en de financiële markten?
- Op zoek naar diversificatie. Doordat aandelen de afgelopen jaren flink in waarde zijn gestegen, zoeken beleggers naar alternatieve beleggingen om rendement te behalen. Goud en bitcoin zijn de afgelopen tijd flink in waarde gestegen. Grote institutionele beleggers zetten echter in op private markten.
- De wereldkaart wordt opnieuw ingedeeld. Gaat de wereldorde op de schop? Opkomende economieën slaan steeds meer de handen ineen om een blok te vormen tegen het traditionele Westen en hun afhankelijkheid ervan te verminderen. Die trend zet zich ook in 2025 voort.
Bovenstaande thema’s zullen naar verwachting een significante invloed hebben op het beleggingslandschap in 2025. We behandelen ze dan ook één voor één uitgebreid.
1. AI is niet meer weg te denken uit onze samenleving
De mogelijkheden die AI ons biedt, en de snelheid waarmee het omarmt wordt, zorgt ervoor dat AI niet meer weg te denken is uit de maatschappij. Inmiddels gebruikt bijna 50% van de Nederlandse jongeren AI-tools zoals ChatGPT, en stijgt de populariteit ook onder andere leeftijdsgroepen.
Gebruik van AI-tools per leeftijdscategorie
Niet alleen in de maatschappij, maar ook in het bedrijfsleven wordt AI steeds meer geïntegreerd. In de afgelopen twee jaar heeft het niet alleen een golf van innovatie teweeggebracht, maar ook aanzienlijke investeringen aangetrokken. NVIDIA, het bedrijf dat een sleutelrol heeft in het bouwen van de AI-infrastructuur die nodig is om AI in te kunnen zetten, profiteert hier tot op heden enorm van: de omzet van het bedrijf is in vijf jaar ongeveer vervijfvoudigd. Die waardestijging is ook zichtbaar op de beurs. In dezelfde periode is het aandeel ruim 2.300% meer waard geworden.
Maar niet alleen NVIDIA profiteert; ook andere grote techbedrijven plukken de vruchten van de ontwikkelingen op het gebied van AI. Deze technologie is momenteel dan ook de drijvende kracht achter de indrukwekkende omzetgroei van bedrijven in de techsector.
Zo hebben Alphabet (van Google), Microsoft en Meta (van Facebook) enorme investeringen gedaan om AI te integreren in hun diensten, en tot op heden lijken die investeringen positief uit te pakken voor de omzet. Dat is ook terug te zien op de beurs. Vandaag de dag maken zeven van de grootste techbedrijven ter wereld (de zogenaamde Magnificent Seven) samen bijna 30% van de S&P 500 index uit. Ook binnen wereldwijde indexen hebben zij een aanzienlijk aandeel verworven.
Het effect van deze dominantie wordt echter vooral zichtbaar in de prestaties van de S&P 500 index ten opzichte van de gelijkgewogen variant, de S&P 500 Equal Weighted index. In de gelijkgewogen index heeft elk bedrijf een gelijke weging, ongeacht de beurswaarde. Hieruit blijkt dat vooral de grote technologiebedrijven de markt omhoogstuwen, terwijl kleinere bedrijven achterblijven.
S&P 500 vs. S&P 500 Equal Weighted Index
Dankzij de koersexplosies zijn de waarderingen van de grote techbedrijven vrij hoog geworden. Historisch gezien zou het zo moeten zijn dat de waarde van een bedrijf in lijn ligt met de waarde wat het bedrijf op de beurs toegewezen krijgt. Waar de grote techbedrijven momenteel ‘overgewaardeerd’ zijn, zijn de kleinere bedrijven een stuk goedkoper. Dan kun je zeggen dat er twee dingen kunnen gaan gebeuren: of de grote techbedrijven dalen in waardering, of de rest van de bedrijven weet aansluiting te vinden.
Met de huidige staat van de westerse economieën en de blijvende aandacht voor AI lijkt het erop dat vooral de rest van het bedrijfsleven de kans krijgt om te profiteren. AI heeft het potentieel om de productiviteit te verhogen, wat positieve gevolgen kan hebben voor de winstgevendheid van bedrijven, binnen én buiten de technologiesector.
Hoe en in welke mate AI de productiviteit zal verhogen, blijft vooralsnog echter onduidelijk. Het is dan ook lastig te voorspellen welke sectoren en banen hier het meeste voordeel uit zullen halen. Hoewel de vooruitzichten positief lijken, zal de praktijk moeten uitwijzen hoe groot de impact van AI daadwerkelijk wordt.
2. Verenigde Staten vs. de rest (van de wereld)
Zoals eerder genoemd is AI momenteel de belangrijkste factor achter de huidige positieve economische ontwikkelingen. De meeste vooruitgang in de ontwikkeling van AI komt daarbij uit de Verenigde Staten.
Deze ontwikkeling wordt duidelijk zichtbaar als men kijkt naar de MSCI ACWI Index, een index die de grootste bedrijven wereldwijd uit de ontwikkelde markten vertegenwoordigt. Op dit moment bestaat de top 8 van deze index volledig uit Amerikaanse bedrijven, waarbij deze top ruim 21% van de gehele index vertegenwoordigt. En dat terwijl de index in totaal uit 2.647 bedrijven bestaat.
Amerikaanse bedrijven hebben een overwicht in de wereldindex
Dit geeft aan dat de Verenigde Staten een enorm dominante positie heeft in de wereldwijde economie, vooral dankzij de technologische innovatie en de opkomst van AI.
Dit benadrukt ook waarom alles wat er in de Verenigde Staten gebeurt zo belangrijk is voor beleggers wereldwijd. De VS vormen momenteel de kern van de wereldwijde kapitaalmarkten: bedrijven gaan er vaker naar de beurs, particulieren beleggen er meer en de Amerikaanse consument speelt een centrale rol in de wereldeconomie. Dit geeft beleggers het gevoel dat ze altijd oog moeten hebben voor wat er in de VS gebeurt.
Op dit moment lijkt het moeilijk voor de rest van de wereld om deze Amerikaanse dominantie te evenaren. De verwachting is dan ook dat de Verenigde Staten in 2025 waarschijnlijk weer bovengemiddeld zullen gaan presteren.
Wat zijn de kansen voor Europa en China?
Europa heeft momenteel moeite om economische groei te realiseren, en China kampt met verschillende binnenlandse uitdagingen. Andere (opkomende) landen, zoals India, de Filipijnen, Vietnam en Indonesië presteren relatief goed en groeien op economisch gebied flink, maar ze vormen (nog) geen ‘bedreiging’ voor de Verenigde Staten.
Zijn er dan helemaal geen kansen voor Europa en China dit jaar? Het korte antwoord: er zijn altijd mogelijkheden. China bevindt zich momenteel echter in een moeilijke situatie. De economie stagneert, consumenten zijn minder optimistisch door de vastgoedcrisis en de binnenlandse vraag naar goederen en diensten neemt af.
Toch neemt de Chinese overheid steeds verdergaande maatregelen om de economie te stimuleren, zoals het verlagen van rente en het bieden van subsidies. Deze stimuleringsmaatregelen kunnen de economie een boost geven, en in het verleden hebben soortgelijke maatregelen vaak positieve effecten gehad op de lokale beurs. Toch blijft het onzeker of deze aanpak de oplossing zal zijn voor het probleem op de lange termijn, wat voor beleggers een risico vormt. Dit is ook een van de redenen waarom de Chinese beurs momenteel lage waarderingen heeft.
In Europa ligt een van de grootste obstakels in het feit dat het continent geen grote (tech)bedrijven heeft die wereldwijd een dominante rol kunnen gaan spelen, zoals we die in de VS zien. Het Nederlandse ASML is bijvoorbeeld één van de grotere Europese techbedrijven, maar valt qua marktkapitalisatie in het niet bij de grote Amerikaanse techbedrijven.
De uitdaging voor de Europese techsector ligt deels in de strenge wet- en regelgeving rondom privacy, mededinging en arbeidsrechten. Hoewel dit burgers beschermt, verhoogt het de kosten en complexiteit voor start-ups. Durfkapitaal stroomt daardoor vaker naar markten met minder beperkingen, zoals de VS, waardoor innovatie achterblijft in Europa. Bovendien heeft Europa minder geïntegreerde markten, met verschillen in belastingregels en juridische systemen tussen landen. Dit belemmert snelle schaalvergroting. Ook ligt de nadruk in Europa vaker op duurzaamheid en maatschappelijke verantwoordelijkheid, wat minder aantrekkelijk is voor investeerders die gericht zijn op snelle groei.
De uitdaging voor de Europese techsector ligt deels in de strenge wet- en regelgeving rondom privacy, mededinging en arbeidsrechten.
Toch biedt de opkomst van AI kansen voor Europa. Zo is de Europese bevolking relatief hoogopgeleid, met veel wetenschappelijke kennis. Dit vormt een solide basis voor het zelf ontwikkelen en implementeren van AI-toepassingen. Daarnaast kan deze kennis een voordeel bieden in sectoren waar hoogwaardige technische vaardigheden vereist zijn, zoals gezondheidszorg, productie en duurzaamheid.
Hoewel Europa op dit moment achterloopt in het creëren van grote techgiganten, zou AI een gebied kunnen zijn waar ons continent op de lange termijn een voorsprong kan nemen door innovatie en efficiëntieverbetering. Maar voor 2025 is de verwachting dat dit te vroeg gaat zijn.
3. Het tweede termijn Trump
In 2025 begint Donald Trump aan zijn tweede termijn als president van de Verenigde Staten. Tijdens zijn eerste termijn voerde hij belastingverlagingen door en versoepelde hij regelgeving, maatregelen die de aandelenmarkten een aanzienlijke boost gaven.
Maar de situatie is nu anders. De geopolitieke spanningen zijn toegenomen: Biden heeft het harde beleid richting China voortgezet, wat de verhoudingen verder heeft verscherpt. Daarnaast woedt er oorlog in Oekraïne, waarin grote wereldmachten indirect betrokken zijn, en blijft het Midden-Oosten een bron van instabiliteit ongeacht het bereikte akkoord over het staakt-het-vuren in Gaza.
Amerikaanse beurs tijdens eerste termijn Trump
In eigen land heeft Trump dit keer meer politieke macht. De Democraten hebben hun meerderheid in het Congres verloren, en binnen zijn partij lijkt Trump op volledige steun te kunnen rekenen. Dit biedt hem ruimte om ambitieuze en controversiële plannen na te streven. Via zijn platform Truth Social deelt hij ideeën zoals het terugdraaien van belastingverhogingen, de grootste deportatie uit de geschiedenis van het land, het beëindigen van de oorlog in Oekraïne, en zelfs geopolitieke ambities zoals Canada de 51ste staat van de VS maken, het kopen van Groenland of het annexeren van Panama. Ook wil hij de productie van fossiele brandstoffen een boost geven en hoge(re) importtarieven heffen. Deze maatregelen kunnen verstrekkende gevolgen hebben, variërend van voordelen voor specifieke sectoren tot potentiële handelsspanningen met andere landen.
Voor beleggers is het belangrijk te begrijpen dat deze beleidsvoornemens zowel kansen als risico’s met zich meebrengen. Sectoren zoals gezondheidszorg en financiële dienstverlening kunnen profiteren van deregulering, terwijl technologiebedrijven, met name in AI, waarschijnlijk groeikansen behouden. Tegelijkertijd kunnen hogere importtarieven de kosten voor bedrijven verhogen en mogelijk inflatie opdrijven.
De dagelijkse communicatie vanuit het Trump-kamp, inclusief onverwachte uitspraken op sociale media, kan voor kortetermijn volatiliteit op de beurzen zorgen. Dit betekent dat beleggers waakzaam moeten zijn en zich niet laten meeslepen door plotselinge marktbewegingen. Tegelijkertijd biedt de huidige situatie kansen voor een strategische herziening van portefeuilles. Spreiding over sectoren en regio’s blijft essentieel, net als een focus op de langetermijn rendement.
Trump’s tweede termijn zal naar verwachting een periode zijn van economische stimulering, van nieuwe beleggingskansen maar vooral van onvoorspelbaarheid.
4. Op zoek naar diversificatie en nieuwe kansen
De afgelopen jaren zijn de financiële markten flink veranderd, waardoor beleggers op een andere manier tegen de portefeuillesamenstelling aan kijken. Vooral in 2022 bleek de traditionele 60/40-portfolio bestaande uit een deel aandelen en een deel obligaties minder effectief dan voorheen werd verwacht. Obligaties konden niet langer hun gebruikelijke rol als buffer tegen de grote aandelenverliezen vervullen.
Tegelijkertijd heeft de groeiende overconcentratie van de techsector het belang van diversificatie verder benadrukt. Beide ontwikkelingen hebben veel beleggers doen zoeken naar alternatieve manieren om hun portefeuilles te versterken en de afhankelijkheid van slechts enkele beleggingen te verminderen.
Sommigen richten zich op aandelen buiten de dominante technologiesector, terwijl anderen kiezen voor alternatieve beleggingen, zoals goud of bitcoin. Toch lijken private markten momenteel de meest veelbelovende groeimogelijkheid te bieden. In 2024 hebben grote spelers als BlackRock, State Street en Amundi zich actief op deze markten gestort via strategische overnames. Deze partijen erkennen het belang van private markten en proberen ze toegankelijker te maken voor een breder publiek.
Private markten bieden namelijk niet alleen diversificatievoordelen, maar hebben historisch gezien ook bijgedragen aan een verbetering van de risico-rendementsprofielen van portefeuilles. Ze geven toegang tot nichesectoren en groeibedrijven die vaak niet op publieke markten te vinden zijn. Daarnaast bieden investeringen vastgoed en infrastructuurprojecten, stabiele inkomstenstromen, omdat die opbrengsten vaak zijn gekoppeld aan de inflatie. Dit maakt private markten tot een aantrekkelijk alternatief voor beleggers die op zoek zijn naar kansen buiten de traditionele beleggingscategorieën.
Investeringen in private markten blijven naar verwachting toenemen
Een van de grootste uitdagingen van private markten blijft echter de beperkte liquiditeit. Omdat deze beleggingen niet beursgenoteerd zijn, kunnen posities minder snel verkocht worden. Toch wegen voor veel grote institutionele beleggers de voordelen, zoals de potentiële rendementen en diversificatie, zwaarder dan de nadelen van minder verhandelbaarheid.
Dankzij de toenemende acceptatie en groter wordende beschikbaarheid is de verwachting dat het beleggen in private markten in 2025 alleen maar verder zal toenemen.
4. Wereldkaart wordt opnieuw ingedeeld
Op het wereldtoneel vinden momenteel verschuivingen plaats die de geopolitieke machtsverhoudingen fundamenteel aan het veranderen zijn. De dominante positie die het Westen, met name de Verenigde Staten en Europa, lange tijd innam, neemt geleidelijk af. Dit creëert ruimte voor andere landen en machtsblokken om hun invloed uit te breiden en een grotere rol op het internationale toneel te spelen.
Een belangrijk aspect van deze verschuiving is de toenemende samenwerking tussen opkomende economieën, met China en Rusland als voornaamste spelers. De BRICS-landen (Oorspronkelijk Brazilië, Rusland, India, China en Zuid-Afrika – later sloten ook Iran, Egypte, Ethiopië, Verenigde Arabische Emiraten, Saoedi-Arabië en Indonesië aan) zoeken steeds vaker naar gemeenschappelijke belangen en werken samen op verschillende gebieden. Een van hun meest ambitieuze projecten is het ontwikkelen van alternatieven voor de Amerikaanse dollar als wereldreservemunt, wat de financiële dominantie van de VS zou kunnen ondermijnen.
Bruto binnenlands product G7 & BRICS landen
Tegelijkertijd zijn er landen die een meer genuanceerde positie innemen. India, bijvoorbeeld, probeert een evenwicht te vinden tussen goede relaties met het Westen en samenwerking met Rusland. Deze balanceeract wordt geïllustreerd door India’s terughoudende opstelling in het conflict in Oekraïne, waarbij het land zich onthoudt van een duidelijke veroordeling van Ruslands acties.
De Europese Unie staat voor vergelijkbare uitdagingen in het licht van de veranderende wereldorde. Met de terugkeer van Donald Trump als president van de Verenigde Staten, wordt de toekomst van de trans-Atlantische alliantie onzeker. Trump’s eis dat NAVO-leden minimaal 5% van hun bbp aan defensie moeten besteden, is een voorbeeld van de spanning die kan ontstaan. Deze eis gaat ver boven de huidige NAVO-norm van 2%, die voor veel Europese landen al een uitdaging vormt.
Daarnaast moet Europa zich voorbereiden op mogelijke veranderingen in het Amerikaanse handelsbeleid. Als Trump zijn protectionistische agenda doorzet, bijvoorbeeld door hogere importtarieven op te leggen, zal Europa moeten bepalen hoe het hierop reageert. Dit zou kunnen leiden tot een heroverweging van de Europese handelsbetrekkingen. Mogelijk zelfs tot een versterking van de economische banden met China, als tegenwicht tegen Amerikaanse druk.
De trend van globale fragmentatie, die de afgelopen jaren al zichtbaar was, lijkt zich onder een tweede termijn van Trump te versnellen. De geopolitieke verschuivingen die hieruit voortvloeien, kunnen leiden tot een nieuwe wereldorde waarin de traditionele allianties en machtsverhoudingen niet langer vanzelfsprekend zijn. De beslissingen die Trump en andere wereldleiders in deze context nemen, zullen verstrekkende gevolgen hebben voor de internationale betrekkingen, handelsstromen en de veiligheidssituatie wereldwijd.
In deze complexe en snel veranderende geopolitieke omgeving zullen landen en allianties moeten navigeren tussen oude loyaliteiten en nieuwe realiteiten. Het vermogen om flexibel te reageren op veranderende omstandigheden en tegelijkertijd strategische langetermijnbelangen te behartigen, zal cruciaal zijn voor het succes van naties in deze nieuwe wereldorde.
Wat gaat 2025 ons brengen?
Als we terugkijken naar 2024 waren er in het begin van dat jaar zorgen over de economische vooruitzichten. Nu, terugkijkend, zien we dat vooral in de Verenigde Staten de verwachtingen zijn overtroffen en de financiële markten uitzonderlijk goed presteerden.
Voor 2025 lijken de vooruitzichten voor de beurzen over het algemeen positief, maar worden minder goede resultaten verwacht. Technologiebedrijven zullen naar verwachting blijven profiteren van de enorme investeringen in AI. Er is zelfs een kans dat de rest van de economie ook steeds meer zal profiteren van productiviteitsgroei door de toepassing van deze technologie.
Toch zullen beleggers met enige terughoudendheid blijven kijken naar de hoge waarderingen op de beurzen en de groeiende concentratie binnen bepaalde sectoren. De grootste risico’s lijken vooral te liggen bij geopolitieke ontwikkelingen. Wat zal Trump doen en hoe zal de rest van de wereld hierop reageren? Kan Europa zich voldoende aanpassen en zijn mannetje in 2025 blijven staan?
Ook dit jaar heeft weer alle ingrediënten in zich om een enerverend beleggingsjaar te worden.
Ook dit jaar heeft weer alle ingrediënten in zich om een enerverend beleggingsjaar te worden. Bij Semmie blijven we, zoals altijd, de lange termijn trends nauwlettend volgen. Onze belangrijkste boodschap voor 2025 blijft: blijf je houden aan je plan en laat je niet afleiden door kortetermijnfluctuaties.